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銀行不準藏利潤刺激銀行股上漲,未來銀行股還會持續跑贏市場嗎?
2019-10-09
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    A股銀行股,本身具備了低估值、低市凈率等優勢,截至9月26日,在已經成功上市的A股33家上市銀行股中,動態市盈率低于5倍的銀行股有6家,而市凈率低于1倍的銀行股,則多達22家。從整體上分析,A股上市銀行股依舊具備了較低的投資風險,而從銀行板塊指數的表現來看,長期市場指數處于震蕩爬升的狀態,多年來基本上屬于抗風險能力較強的板塊之一。

    近年來,與銀行股相關的政策出爐不少,從前期銀保監會發布《商業銀行金融資產風險分類暫行辦法》,擬對逾期90天以上即不良的規定,對上市銀行有著更為嚴厲的風險管理要求,到近期《金融企業財務規則》的修訂,擬對撥備覆蓋率超過監管要求2倍以上的,應視為存在隱藏利潤的傾向,而目前監管要求的撥備覆蓋率基本標準為150%。

    實際上,從政策導向來看,后者規則意在釋放部分上市銀行隱藏利潤的空間,而從數據來看,截至2019年6月30日,A股上市銀行不良貸款撥備覆蓋率超過300%的上市銀行股為6家。其中,寧波銀行不良貸款撥備覆蓋率達到522.45%、常熟銀行的不良貸款撥備覆蓋率為453.53%。至于近年來市場關注度較高的招商銀行,其不良貸款撥備覆蓋率為394.12%。

    受此影響,對于撥備覆蓋率超過監管要求2倍以上的上市銀行股,則于9月26日出現了不同程度的上漲走勢。其中,作為不良貸款撥備覆蓋率較高的寧波銀行以及常熟銀行,其股票價格上漲均超過了5%,全天最大漲幅一度達到了8%以上。

    實際上,如果按照監管的要求,擬對撥備覆蓋率超過監管要求2倍以上的,應視為存在隱藏利潤的傾向,那么按照2019年6月30日的數據顯示,真正超過監管要求的上市銀行數量并不是很多,不良貸款撥備覆蓋率超過300%的上市銀行股僅有6家,還不到33家上市銀行20%的水平。與此同時,按照撥備覆蓋率150%的基本標準,目前仍有華夏銀行、民生銀行尚未達到標準水平,但絕大多數的上市銀行股則符合了監管的基本標準。

    站在資產穩健增值的角度思考,A股上市銀行股的長期投資價值還是值得肯定的。不過,從33家已上市的上市銀行股分析,卻可以分為幾種投資風格。

    其中,第一種投資風格,則是通過長期穩健的股息分紅策略實現資產的穩健增值。例如,工農中建等國有大銀行,多年來的年均股息率較高,且保持持續穩定的狀態,但從股票價格的表現來看,卻呈現出相對穩健的運行水平,不存在大漲大跌的走勢,在某些時間段內,更是會成為資金護盤的工具,對不少資金來看,更是參與市值配售的良好標的。

    再者,第二種投資風格,則是通過持續穩定的業績成長性以及高企的凈資產收益率來實現市值的穩健增長。相對于第一種投資風格,這一種投資風格更注重上市銀行股的業績持續增長能力,而以寧波銀行、招商銀行為代表的銀行股,多年來基本上保持較為穩健的業績增長優勢,且其凈資產收益率長期處于高企的狀態,股東回報能力較強。除此以外,這類銀行股的不良貸款撥備覆蓋率較高,存在隱藏利潤的空間,一旦業績得到實質性釋放,對股票價格也是一種正面提振。

    此外,第三種投資風格,則是新股以及次新銀行股上市初期的溢價效應,但對于這種新股溢價炒作效應,本身存在著較高的風險性與波動性,對虛高的估值水平,終究還是會存在價值理性回歸的需求。

    從資產穩健增值的角度出發,第一與第二種投資風格,更適合穩健投資者。與A股市場其余多數上市公司相比,銀行股的穩定性還是比較強勁,通過持續穩定的股息分紅以及資產價格持續穩健增值的表現,也會為投資者帶來了持續增值的效果。截至目前,A股銀行股依舊具備了低估值與低市凈率的優勢,對部分不良貸款撥備覆蓋率較高的上市銀行股,一旦隱藏利潤空間得到實質性的釋放,這將會進一步提升銀行股的業績空間,對股票價格也會構成中長期的積極影響,而部分上市銀行股的投資安全性以及資產穩健增值能力還是比較強的。


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草根簡介


郭施亮,財經評論員、每經智庫專欄作家,廣東廣播電視臺城市之聲特約經濟觀察員,深圳電視都市頻道特約財經觀察員,2013年度搜狐最佳財經行業自媒體人。聯系郵箱:[email protected]
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